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远大期货:全球原油市场供需博弈未了_新永安国际期货

2021-01-07 09:28:52     整理发布:期返网 来源:https://38wjy.com 阅读次数:

01月07日讯

  据期货日报1月7日报道,2020年,原油市场履历了过山车式的行情,影响因素主要为新冠肺炎疫情和疫苗、OPEC减产协议以及地缘政治。疫情暴发后,原油需求断崖式下跌,叠加OPEC减产协议谈崩,石油价格战打响,原油价格进一步深跌,NYMEX WTI5月原油期货合约甚至跌至负值。OPEC超大规模减产协议的杀青,推动了原油市场再平衡,油价稳步上行。四季度,二次疫情暴发,油价下跌,疫苗实时推出,油价再次上行。  

  需求恢复为2021年主旋律  

  全球经济缓慢苏醒  

  美联储将利率调至低位,欧元区也加大量化宽松的力度。受疫情影响,美联储大幅下调利率至0-0.25%。欧洲因历久负利率,可调治空间较小,2020年12月,欧洲央行将紧要抗疫购债设计再增添5000亿欧元,并延伸9个月;将第三轮定向历久再融资操作优惠利率到期日延伸至12个月。  

  拜登上台后,将迅速推出经济刺激法案,欧洲的新一轮预算与刺激设计也已生效。拜登当选,其主张的财政刺激政策也将在就职后迅速推出。凭据美国联邦预算委员会(CRFB)估算,基建投资是主要支出,预计未来10年基建投资达3万亿美元。欧洲疫情暴发后,欧盟陆续推出5400亿欧元的抗疫救助设计和7500亿欧元的欧盟苏醒基金设计。2020年12月,欧盟国家领导人批准了总额约达1.8万亿欧元的预算与刺激设计,于2021年1月1日生效。  

  随着各国一系列货币政策和财政政策的推出,2021年全球经济将继续苏醒,从而推动原油需求恢复。  

  疫苗预期相对利好  

  疫苗带来的预期相对利好。二次疫情暴发导致封锁措施重启,但随着防疫措施逐渐完善,影响力度相对有限。变异新冠病毒传播速率较原先发现的病毒快70%,在一定程度上对疫苗形成磨练。就现在疫苗供应来看,在一定程度上利多原油需求,但考虑到病毒的多变性,未来仍将是不停验证的历程。  

  西欧炼油厂需求逐渐回升  

  成品油裂解价差逐渐回升。2020上半年,受疫情的影响,交通需求大幅下滑,成品油需求走弱,汽油与WTI的裂解价差更是跌至负值,随着疫情逐渐获得控制,汽油裂解价差回升至前期正常水平,而取暖油和柴油裂解价差较正常水平仍有一定差距,主要因工业及航煤需求尚未完全恢复。随着需求的回升,成品油利润也将继续恢复。  

  西欧炼厂原油需求逐渐增添。受疫情影响,成品油裂解价差跌至低位,利润下滑,全球多家大型炼厂关停,包罗壳牌的Convent炼厂、马拉松石油的Gallup和Martinez炼厂、PBF Energy的Paulsboro炼厂、San Francisco的Phillips 66炼厂、BP的Kwinana炼厂和壳牌的Pulau Bukom炼厂,西欧炼油厂原油加工量和开工率创近年新低。但随着炼能部门关停,成品油需求好转,裂解价差走强,炼油利润回升,西欧炼油厂原油加工量也将继续回升。  

  海内原油需求稳步回升  

EIA报告:美国1月1日当周原油出口增加0.7万桶/日

  海内需求继续回升。数据显示,2021年,我国原油非国营商业入口允许量为2.43亿吨,同比增添4100万吨,增幅高达20%。2020年12月下旬,2021年第一批原油非国营商业入口配额宣布,下放12259万吨,较2020年第一批的10383万吨增添了1876万吨,增幅18%,且在第一批配额中,山东自力炼厂采购的原油订单相对较多,预计海内原油开工率和加工量将继续增添。  

  供应小幅稳固增进  

  OPEC托底油市  

  OPEC重拾话语权,托底2021年原油市场。此次石油价格战,起始于减产协议谈崩,沙特大幅下调官方原油售价,终止于沙特主导大规模减产协议杀青,推动原油市场再平衡,供应端的调治再次凸显了OPEC在全球原油市场上的话语权。最新OPEC集会上,沙特宣布将在2月、3月自愿大幅减产100万桶/天至812.5万桶/天;俄罗斯和哈萨克斯坦在2月、3月划分增产6.5万桶/天和1万桶/天,其他OPEC成员国则保持产量稳固,OPEC 2月原油减产规模为712.5万桶/天,3月为705万桶/天,沙特自愿大幅削减产量,托底全球原油市场的刻意较为坚定。  

  利比亚产量增进空间有限。2020年9—11月,利比亚原油产量由15.5万桶/天恢复至110.8万桶/天,翻了7倍多。但由于常年的战乱,利比亚国家石油公司必须修复其受损的油田、油泵站和其他闲置基础设施,考虑到之前因战乱,外资以及相关能源企业撤出利比亚,以是利比亚原油供应恢复靠近上限。  

  伊朗原油供应需守候美伊谈判效果,委内瑞拉原油恢复供应相对艰难。虽然拜登主张重回《伊核协议》,但在此期间,伊朗仍在不停提升铀浓缩的丰度以及海湾区域的地缘风险,叠加美伊之间的历史纠葛也决议了谈判较为曲折。对比2018年上半年,伊朗原油产量约为380万桶/天,当前195万桶/天左右,若重回协议,伊朗原油供应将增添185万桶/天。与伊朗相同的是,委内瑞拉也遭受美国制裁,但与伊朗差别的是,伊朗原油供应较为稳固,若重新恢复出口,原油产量将快速回升,而委内瑞拉海内政治、经济都较为杂乱,纵然拜登上台后,两国关系缓和,委内瑞拉大量恢复原油供应仍然较为难题。  

  俄罗斯未来步骤预计仍将与OPEC保持一致。在OPEC集会上,俄罗斯主张增产来维护市场份额,但OPEC部门成员国示意考虑到当前原油市场的供需情形,不能增产。虽然存在分歧,但石油价格战带来的阴影并未消退,未来也仍将在分歧与妥协中保持大方向的一致性。  

  美国原油供应增量有限  

  疫情暴发叠加油价下跌,掀起美国页岩油停业与并购热潮。并购方面,美国先锋自然资源公司收购欧芹能源;康菲石油收购康乔;雪佛龙收购来宝能源;德文能源收购WPX。停业方面,切萨皮克能源公司、Whiting Petroleum和加利福尼亚资源公司等主要页岩油企业纷纷宣告停业。据Rystad Energy数据,2021年美国页岩油产量将削减1/4,预估天天减产20万桶,这一损失可能会抵消2021年全美石油产量增进的预期。  

  库存井消耗速率快于新钻井增添数目,2021年美国原油产量增量有限。2020年7—11月,美国新钻井数目增添了44口,但库存井数目下滑了505口,且2020年各区域油井投产率均大幅增添,库存井消耗速率远大于新钻井增添数目。我们以为,2021年,美国页岩油仍然举步维艰,投资削减,不停消耗库存井,致使整体产量增幅相对有限。  

  预计原油需求同比增进6%  

  2021年,全球原油供需款式仍维持紧平衡状态。需求端,量化宽松叠加财政刺激法案以及疫苗接种,需求预期利好动员成品油裂解价差回升,炼油厂加工意愿增强,预计2021年全球原油需求同比增进6%。供应端,利比亚、委内瑞拉供应转变不大,伊朗原油供应增添幅度需守候详细谈判效果,美国库存井消耗速率远大于新钻井增添速率,供应增量不大,预计2021年全球原油供应小幅增进3%左右。供应增幅小于需求增幅,全球原油供需继续处于紧平衡状态。(作者单元:中辉期货)  

  (文章泉源:期货日报)

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