中国婴配粉市场萎缩，奶粉企业整体走进严冬。
市场需求大幅下滑；新国标落地后，行业加速洗牌，婴配粉市场进入存量博弈时代。2023年，中国飞鹤、澳优、健合国际等，都尝到了寒风凛冽的滋味。
不少企业将触角伸进成人奶粉、儿童奶粉领域，试图培育第二增进曲线。由此，可能发生的市场拥挤和同质化竞争，不能阻止。
整体过冬
去年2月，被称作海内婴配粉史上最严尺度的新国标正式实行，海内婴配粉行业回归配方本质，这不仅加速行业洗牌，更让婴配粉市场介入者的日子加倍忧伤。
一周多前，大部门婴幼儿配方奶粉（简称：婴配粉）上市企业先后交出在2023年的业绩答卷，字里行间大多透露出难受的情绪。
最显眼的是中国飞鹤（06186.HK），虽说已延续5年雄踞中国婴配粉市场*（不含港澳台），可业绩并未给投资者们若干惊喜。
2023年，中国飞鹤实现营业收入195.32亿元，归母净利润33.90亿元，同比划分下降8.35%和31.40%。公司示意，业绩大幅下行，主要来自旗下原生态牧业生物减值、行业竞争压力大等因素影响。
原生态牧业主营乳牛养殖和质料奶生产，为中国飞鹤控股子公司。去年，该公司生物资产公正值更改减销售成本的亏损增添，预计亏损3.2亿元至3.7亿元。
从收入结构来看，中国飞鹤的主营营业婴配粉，面临着较大的收入下行压力。去年，其婴配粉收入178.77亿元，较上年下降10.3%，毛利润124.11亿元，同比下降9.5%，影响了公司总体盈利水平。
牛羊并举的澳优（01717.HK），虽有控股股东伊利股份的加持，日子仍越过越昏暗。去年，实现营业收入73.82亿元，同比下降5.30%；归母净利润1.74亿元，同比下滑19.46%，创近八年来新低。
受众所周知的因素影响，中国婴配粉市场压力伟大。据尼尔森数据，2023年海内婴配粉全渠道销售同比下降13.9%，线下、线上划分下降17.5%和1%。
羊奶粉营业向来被澳优所倚重，去年亦显示拉胯，在中国区实现营业收入28.99亿元，同比下降12.8%。同期，牛奶粉收入25.62亿元，下降12.38%。
母婴连锁龙头爱婴室（603214.SH），近6成收入来自奶粉销售。去年，公司该营业实现营业收入19.14亿元，同比下降12.23%，在公司所有营业中下降幅度*。
哪怕大如蒙牛，面临奶粉营业的下降也无能为力。近5年，其奶粉营业连年下降，由2019年的78.70亿元，降至2023年的38.02亿元。
农夫山泉否定农夫山泉
涨价求利润
婴配粉市场需求削减，是市场和行业调整配互助用的效果。
据中商研究院《中国乳制品产业链全景图》披露，2020年至2021年天下奶粉产量划分为101.2万吨、97.9万吨，划分同比下降3.77%和3.25%。2022年与2021年基本持平，为98.53万吨。
产量的削减，正是市场需求削弱的效果。
据弗若斯特沙利文数据，海内婴配粉市场零售量自2019年下降，预期2025年降至76.49万吨。2020年至2025年零售量年复合增进率为-4.1%。
市场普遍以为，当婴配粉走进存量时代，企业只有一条路可走——以价钱驱动业绩增进。然则，用户会愿意为涨价买单吗？事实上，近几年婴配粉价钱温顺上涨，险些没停过。
据弗若斯特沙利文，海内婴配粉平均零售价自2014年的183.2元/公斤增至2018年的202.6元/公斤。另据商务部数据，2012年12月至2021年1月，国产奶粉品牌均价涨幅35.9%，入口奶粉涨幅为27%。
在去年新国标实行之后，新国标婴配粉高调亮相市场，不少产物价钱随之上调。
今年年头，中国飞鹤上调旗下部门产物价钱，据南方都市报报道，今年2月，飞鹤星飞帆等4款婴幼儿奶粉价钱上调，最高每罐上调40元。
结构成人奶粉
海内婴配粉市场竞争名目骤变，奶粉企业该怎么做？
许多企业将营业触角伸进儿童、老人奶粉赛道，以及全家营养领域。成人以及中暮年奶粉市场尚未完全释放，被视作行业蓝海。
不外，巨头们已提前排兵布阵。去年上半年，伊利股份（600887.SH）的成人奶粉营业零售额市占率到达23.8%，位居行业*，蒙牛、君乐宝，包罗已退市的雅士利等都在这一细分领域结构。
中国飞鹤亟待增量，也早已将手伸进成人奶粉领域，并重点结构。2023年，其包罗成人奶粉在内的其他乳制品营业收入规模到达14.23亿元，较上年增进23.4%，在公司总收入中所占比重为7.3%。但在短期内，尚难看成人以及中暮年奶粉营业对公司业绩的提振作用。
随着市场介入者的增多，成人奶粉产物同质化竞争的问题日益突出。产物大多主打低脂、高钙等，专业与细分产物不多。
合生元奶粉及Swisse保健品母公司健合国际控股（01112.HK）的转型对照突出。2023年，该公司婴幼儿营养及照顾护士用品收入（含婴配粉）同比下降11.7%，但成人营养与照顾护士用品营业（ANC）营收61.45亿元，同比增进34.1%，其中，中国市场收入增进37.4%，占公司ANC收入的66%，成为公司的主要增进引擎。
