从2019年到2022年，A股市场盛行了三年的“MCN看法”；信托人人对于遥望科技、天下秀、盛讯达等“MCN看法股”昔时的强劲显示还念兹在兹。严酷地说，东方甄选在2022年的异军突起，也是这场看法炒作的自然延伸，由于东方甄选的主力投资者多为内资机构。
A股机构投资者炒作“MCN看法股”的逻辑很简朴，主要有两条：*，电商直播正在冉冉升起，这一风口的*受益者除了直播平台（例如抖音、快手等），就是MCN了；第二，他们信托MCN具备某种“尺度化批量制造网红”的能力，其乐成具备可复制性，未来业绩具备可展望性。若是这些MCN还能在供应链端有一定的积累，能够买通从生产商到消费者的完整链路，那就*了。
与此形成鲜明对比的是，在一级市场，MCN从来不是什么热门看法。业绩优异的*MCN虽然可以获得投资，然则作为一个整体，MCN从未形成一个热门赛道（许多年前或许有过）。与元宇宙、Web3.0以及天生式AI等真正的热门赛道相比，MCN在一级市场获得的关注度不值一提。在美股、港股等主要由外资驱动的二级市场，MCN基本上也不受追捧，东方甄选已经算是极其罕有的特例了。
那么，到底是A股投资者对了，照样一级市场（以及美元二级市场）投资者对了呢？从最近几天连续发酵的董宇辉“小作文”事宜看，后者毫无疑问是对的。有趣的是，董宇辉与东方甄选的矛盾尚未彻底解决，董明珠怒斥孟羽童的新闻又登上了社交媒体热搜。这两件事情在本质上反映的是统一个问题：网红孵化机构与网红之间的主导权与利益分配之争。区别在于，东方甄选是一个专业的网红孵化机构，而格力只是顺路孵化了一个网红而已。
让我们仔细思索一下：MCN的焦点竞争力是什么？在A股机构投资者的期待中，它们至少应该具备以下能力：
手艺基础设施，包罗直播间、装备器材、后期剪辑能力等。
专业运营能力，既包罗内容运营，也包罗投流（买量）方面的能力。
对接商品的能力，可以是与品牌方的关系，也可以是自建供应链的能力。
工业化、可连续地培育网红尤其是*网红的能力。
上述几条能力当中，前两条实在没有什么壁垒可言——只要有足够的启动资金，再加上有一定履历的中层营业主干，任何人都能迅速复制这两项能力。第三条实在不算一项真正的能力，它高度依赖于MCN及其旗下KOL的着名度，险些无法自力存在。A股市场愿意予以估值的，主要是第四条——这也是争议*的一条。
详细而言，争议分为两方面：*，KOL（尤其是电商垂类KOL）有没有一套工业化的“培育方式论”？若是有，那么掌握了这套方式论的MCN就是有价值的。第二，电商KOL能否战胜“马太效应”，出现百花齐放的态势？若是能，那么MCN就可以通过培育大量的、多条理的KOL，去与*KOL掰手腕，从而获得更大的话语权。
显然，从2019年到2022年，A股（以及“港A股”）投资者对上面两个问题的主流谜底都是一定的。他们以为，KOL说白了只是一个念台词的提线木偶，不能能脱离MCN的掌控。就算KOL想与自己的MCN撕破脸、索取更高回报，MCN也完全可以放他们单飞，自己转身又培育出下一个KOL。“KOL没有真实能力，全靠MCN赋能”，这就是那些坐在陆家嘴或金融街写字楼里的人的主流意见。
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很惋惜，履历一再证实，MCN并不具备培育KOL的“方式论”，对后者的“赋能”也相当值得嫌疑。至少在电商垂类，*KOL的降生是天时人地相宜的配合效果，单凭人力是无法设计的。哪怕在董宇辉“小作文”事宜之前，我们也能看到大量先例：
李佳琦所在的美ONE MCN，多年以来也只培育出了李佳琦一个*KOL。哪怕是作为平台方的淘宝直播，至今也未能找到下一个“李佳琦”——在2022年李佳琦停播时代，我们已经看得很清晰了。
在薇娅停播之后的两年里，她本人的MCN推出了“蜜蜂惊喜社”的一批直播间，致力于依托新人主播做带货。只管发生了一些中腰部KOL、取得了一定的GMV，但与*KOL的差距还异常遥远。
辛巴与快手平台之间的恩怨离合，已经够拍几十集的延续剧了。快手一边希望淡化辛巴的影响力，一边又要仰仗辛巴动员自身电商营业。直到今天，辛巴家族仍能占有快手电商的小半壁山河。至于辛巴与其徒子徒孙之间的内部矛盾，那又是另一个话题了。
若是我们稍微审阅一下美ONE、辛选、交个同伙、小杨哥……等一线电商MCN，就会发现它们险些都只有一个真正意义上的*KOL，以此为脊梁动员一批中腰部KOL，后者的流量、业绩也离不开前者的助推。A股投资者所期待的“去头部化”“百花齐放”，甚至“工业化生产*KOL”，只是一厢情愿的痴人说梦而已！而且，*KOL要么自己就是MCN首创人，要么随着自身职位的上升而“翻身做主人”、成为MCN的大股东——李佳琦就是典型的例子。现在，东方甄选也逃不外这套“历史周期律”。
平心而论，东方甄选的“机构资源禀赋”，已经比一样平常MCN好许多了。首先，对于大部门受过高等教育的中国人而言，新东方这块金字招牌是很有招呼力的，即所谓“IP自带流量”。其次，新东方旗下有大批因时制宜、引经据典、相符知识分子口味的优异讲师，而且具备一定的“讲师培育履历”。再次，俞敏洪本人既是治理层、又是资深KOL，对资源市场纪律和互联网流量纪律都有深刻明白，这也是其他MCN首创人不能能具备的。
因此，在已往一年多当中，董宇辉与东方甄选还算互助愉快；若是换了其余MCN，双方的矛盾可能早就激化并公然化了。可是，历史周期律只会被推迟，却不能能永远缺席。只要东方甄选没有能力培育下一个“董宇辉”，只要大部门粉丝认同的是“董宇辉”这张脸、而非“东方甄选”这块招牌，只要董宇辉照样东方甄选的一个通俗员工（无论他的薪酬事实是多高），矛盾就总归要发作的。换了你我当中的任何一小我私人处在董宇辉的位置，也会做出同样的选择！
作为一个资深足球兴趣者，我立刻想到了姆巴佩对巴黎圣日耳曼足球俱乐部的予取予求：拿着全欧洲最高的人为，享受着对主教练战术甚至球队转会决议的“一票否决权”，坚持只签两年的短约，时不时与皇马眉来眼去，即便云云还不愿意放弃九位数的“忠诚奖金”！面临这种“既要、又要、还要”的贪心，大巴黎治理层不只不敢封杀，甚至不敢在公然场所显示不满，还适合个佛爷供着！说白了，无非是由于姆巴佩能力*、不能复制、自身粉丝基础远大于俱乐部，后者基本没有成本与前者博弈——*KOL与自家MCN的博弈也是云云。
上述“焦点员工翻身做主人”的场景，在海内金融业也不罕有，许多投资者可能立刻会想到金牌剖析师和明星基金司理动辄跳槽甚至自主门户的案例。差异之处在于，海内金融业有牌照限制，券商或基金公司哪怕失去了明星员工，依托牌照资源仍然有存在价值。此外，海内持牌金融机构大部门为国企，财政资源雄厚，失去明星员工不足以摇动其基础。而MCN既无牌照资源也无财政资源，在与明星员工摊牌的时刻，除了可能存在的竞业阻止协议（其效力很值得嫌疑）之外，真可谓毫无还手之力……
弥补一句：能够发生李佳琦或董宇辉这个级其余KOL，能够与他们就利益分配发生争议，对于MCN而言已经算是“幸福的折磨”了。大部门MCN无论谋划多久都孵化不出一个*KOL，只能依托一群中腰部KOL，赚着“比上不足比下有余”的辛勤钱。哪怕是董宇辉“小作文”事宜发酵到今天的境界了，若是我们去问问俞敏洪本人“是否痛恨孵化出了董宇辉”，他的至心话一定照样“不痛恨”。事实，只有先缔造了伟大利益，才轮获得讨论分配利益的问题。
以是，MCN已往、现在、未来都不是一门好生意，由于它面临的蹊径仅有两条：要么从来孵化不出一个*KOL，也就无法做大规模、真正交出让资源市场知足的答卷（A股大部门“MCN看法股”属于此类）；要么孵化出了一个*KOL，然后不能阻止地发生利益分配问题，最终选择退让或者爽性被对方单飞。
详细到董宇辉，我以为只要条件合适，他照样愿意与东方甄选修复关系而不是单飞的——后者风险太大，很容易两败俱伤。东方甄选可能必须接受一个现实：*KOL不能能做公司通俗员工，他只能是公司的焦点，所有人都必须围着他转。若是要在某个治理层与*KOL之间二选一的话，明眼人都要选择后者。这种情形在足球界司空见惯：博格巴做掉了穆里尼奥，姆巴佩赶走了波切蒂诺，巴萨众将整体驱逐了塞蒂恩。严酷地说，穆帅、波帅等人的水平照样有的，要对他们举行“二选一”，俱乐部还得肉疼一下；MCN举行“二选一”则是一道送分题，压根不必肉疼。
详细到董宇辉“小作文”事宜若何收场，谜底与姆巴佩下一站到底去哪儿一样：一切皆有可能，但一定是对KOL最有利的方式。若是大巴黎愿意退让到底，那么姆总固然愿意在自己的家乡踢球、享受祖国观众的欢呼，拿着钱踢难度不大的养生球；若是大巴黎竟然决议硬气一把，那么姆总转身就会投入皇马或曼城的怀抱，拿着同样水平（甚至更高）的钱，搏一把欧冠冠军和金球奖。虽然姆总稍微贪心了一点，可是情商极高、在彻底摊牌的边缘频频横跳，若无意外，最后他一定能拿到自己想要的器械。
至于大巴黎的主教练和总司剖析死到那里去，卡塔尔石油巨头会因此损失若干钱——这种话题真的有人体贴吗？
