怡宝离农民山泉更近了。
随着证监会关于华润饮料（控股）有限公司（以下简称“华润饮料”）境外刊行上市立案通知书的宣布，意味着华润饮料的港股上市历程又进一步。
自华润饮料正式在港交所披露招股书，而农民山泉紧接着便推出“小绿瓶”纯清水后，怡宝和农民山泉两位老对手之间的交锋就颇受外界关注，被以为是水战要再起的信号。
2020年9月8日，农民山泉乐成上岸港交所当天，其首创人钟睒睒依附578亿美元的身家一举逾越马化腾、马云，*中国首富。也给民众展现了卖水这学生意有多赚钱。
从招股书来看，怡宝的赚钱能力略逊农民山泉一筹。不外，怡宝的*对手，不是农民山泉，而是自身产物单一和同质化问题。
1、水之外，没有故事
虽然公司名字叫华润饮料，但其生长*的营业却不是饮料，而是怡宝饮用水。
华润饮料招股书援引灼识咨询讲述数据示意，按零售额计，2023年其在中国包装饮用水市场排名第二，市场份额18.4%；在中国饮用纯清水市场*，市场份额32.7%。
详细来看，2023年市占率高达32.7%的华润饮料饮用纯清水，零售额到达了395亿元。而同期，第二名到第五名公司的市场份额划分为8.9%、6.1%、3.7%和2.6%，四家总和只有21.3%，远不及华润饮料一家市占率。
饮用水在华润饮料的收入中占有主导职位。
氢消费查询华润饮料招股书领会到，2021-2023年，其包装饮用水产物划分发生收入108.18亿元、119.06亿元及124.47亿元，划分占当期总收入的95.4%、94.3%及92.1%。
图源：华润饮料招股书
不外，在中国饮用纯清水领域优势满满的华润饮料，饮料营业生长却相当一样平常。
华润饮料旗下除了怡宝，还包罗至本清润、蜜水系列、沐日系列及佐味茶事等，共13个品牌的产物组合、56个SKU，除了包装饮用水，还笼罩茶饮料及果汁类饮料等品类。
然而，饮料市场竞争猛烈，消费者口味挑剔，不仅有适口可乐、康师傅及统一等老牌巨头，近年崛起的元气森林以及喜茶、霸王茶姬等网红即饮类品牌都在分流市场。
虽然华润饮料援引灼识咨询讲述，以2023年零售额计，其在中国菊花茶饮料市场*，以及在风味水市场排名第二。但现实考察来看，华润饮料旗下饮料产物在市场上的影响力相当有限，市场着名度也不显，显示在收入上，也没有取得很好成就。
2021-2023年，华润饮料的饮料产物收入划分为5.22亿元、7.17亿元及10.68亿元，近两年增速到达37.3%和49%，但占总收入的比重划分只有4.6%、5.7%及7.9%。
可见，虽然看起来华润饮料旗下品类众多，但究实在质，产物矩阵可以说相当单薄，仅靠怡宝一个大单品打天下。
“水为主，饮料为辅”的产物结构，并不少见，农民山泉同样云云。
不外，农民山泉的多元化较华润饮料要好上许多，其旗下东方树叶、茶π、尖叫、维他命水、农民果园和水溶C100等饮料类产物在市场上具备一定影响力。农民山泉招股书指出，以2019年零售额计，其在茶饮料、功效饮料及果汁饮料的市场份额均居于中国市场前三位。
值得注重的是，随着这几年消费者康健意识的醒悟，无糖茶逐渐成为一款康健的“水替”产物，东方树叶、茶π等茶饮料产物对农民山泉的业绩助力大增。2023年，农民山泉的茶饮料产物同比增进83.3%，126.59亿元的收入占农民山泉总收入的比重增添到了29.7%。
而反观华润饮料，空有多元化的架子，在怡宝纯清水之外，却没有讲出新的故事。
2、增进乏力
曾经，在民众印象中，怡宝是一个南方水品牌，跟天下性生长的农民山泉没法比，但不知不觉间，怡宝已经走向了天下，实现“南水北调”。
华润饮料招股书显示，现在互助的经销商遍布天下，合计跨越1000家，累计笼罩中国跨越两百万个零售网点。
广东省是怡宝的大本营，在南方区域怡宝占有优势职位。
华润饮料招股书援引灼识咨询讲述显示，2023年，其包装饮用水产物在中国广东、湖南、四川、海南、广西及湖北6大省份占有最高的市场份额。
2023年，南部区域为华润饮料孝顺了43.92亿元的收入，占总收入的32.5%，在各大区域中占有*位；东部区域以40.06亿元的收入占比29.6%，居第二位；在西南区域华润饮料也有18.98亿元的收入，占总收入的14%。
图源：华润饮料招股书
纵向对比2021-2023年来看，华润饮料在南部区域的市场已现饱和，2022年其在南部区域实现收入43.33亿元，同比下滑0.8%；2023年实现收入43.92亿元，同比微增1.35%。
虽然华润饮料在东部区域、西南区域的收入都为增进状态，但增速已现颓势。2022-2023年，华润饮料东部区域的收入增速从29.41%下降到了10.18%，西南区域从17.45%下降到了10.39%。
值得注重的是，华润饮料包装饮用水产物也就是怡宝的收入增速也泛起下降，2022年、2023年，其包装饮用水产物增速由10.06%降到了4.54%。
从总收入来看，华润饮料整体增进同样现颓势。2021-2023年，华润饮料划分实现营收113.4亿元、126.23亿元及135.15亿元，近两年增速划分为11.31%、7.07%。
特斯拉又「崩了」
同期，体量更大的农民山泉营收划分为296.96亿元、332.39亿元及426.67亿元，近两年增速划分为11.93%、28.36%。2022年、2023年，农民山泉包装饮用水产物收入划分为182.63亿元、202.62亿元，同比增速划分为7.06%、10.95%。显示都优于怡宝。
或许是为了在包装饮用水上找到更多增量，华润饮料近两年接连推出自然矿泉水产物。
2022年，华润饮料推出高端自然矿泉水品牌怡宝露，该产物接纳玻璃瓶包装，分350毫升及750毫升，售价划分为15元、30元，专为高端商务场所、酒吧、星级旅店，高级餐厅和咖啡厅等高端消费场景量身定制。
2023年，华润饮料又推出另一款自然矿泉水品牌本优，该产物分为350毫升及555毫升，售价划分为1.5元、2元，价钱十分亲民。要知道，除了吉林的泉阳泉、青岛的崂山矿泉水等占有水源地利的部门区域性饮用水企业，少少有天下性品牌能将矿泉水产物售价控制在2元以下，华润饮料可谓下了血本。
图源：华润饮料招股书
7月19日晚，氢消费在怡宝天猫旗舰店内并未搜索到怡宝露相关产物，倒是本优有四款产物链接，且都免运费。
其中，仅限会员购置的本优款泉水350ml*12瓶装仅售9.9元，折算下来单瓶售价为0.825元，有10万 人付款，位列矿泉水好评榜*名，排在厥后的划分为百岁山和巴马百年。
另一条链接下的本优款泉水555ml*24瓶装流动价仅售36元，券后价更是低至31.2元，比同样容量的怡宝纯清水还廉价3元，折算下来单瓶售价为1.3元。该款产物已有3万 人付款，在矿泉水热卖榜上位列第三名，前两名划分是泉阳泉和依云。
可见，华润饮料正通过降价让利的方式推广新品。
值得注重的是，这样的让利并非所有区域都能享受。氢消费实验使用广东、广西、贵州的地址下单前述555ml*24瓶装的本优款泉水，显示售罄、缺货或不支持在当前区域销售；使用吉林、北京的地址下单则显示可正常发货，发货地划分为辽宁沈阳和天津。
或许，华润饮料试图以低价矿泉水撬动北方市场。不外，这对华润饮料的物流成本带来磨练。
据华润饮料先容，怡宝露、本优牌自然矿泉水产物及「加林山」牌桶装水均产自广东省加林山自然矿泉水水源地。
怡宝主打纯清水，是行使水净化工艺加工而成的人工水，但自然矿泉水是从地下深处自然涌出或钻井采集的水，需要优质水源地保障品质，储量相对希罕，要大规模扩张并不容易。
自然矿泉水水源地有限，包装水自重大不相宜远距离运输。华润饮料在招股书中提及，已前瞻性地作出战略结构以获取广东省加林山、广东省万绿湖、福建省武夷山及湖北省丹江口等中国着名优质水源。
不外，华润饮料招股书中并未提及怡宝露、本优的产销量及铺货情形。显然，华润饮料的新增进极仍需不少时间打造。
3、同质化难明
如前文所述，怡宝主打的纯清水对水源地要求较矿泉水、自然水都对照低。也因此，怡宝远不如农民山泉的自然水那般依赖优质水源地。
华润饮料招股书先容，住手2023年12月31日，其在中国拥有12家已投产的自有工厂及34家互助生产同伴，拥有47条自有生产线及81条由互助生产同伴拥有的生产线，生产包装饮用水及饮料产物。
所谓互助生产同伴，直白一点说，实在就是代工厂。普及天下的代工厂不仅辅助怡宝节约了成本、解决了生产问题，也节约了运输成本，使得其产物能够快速触达市场。
然而，这种“自有 代工”的生产模式有利有弊，坏处在于侵蚀了华润饮料的利润。
凭证华润饮料招股书，2021-2023年，其年内利润划分为8.58亿元、9.89亿元及13.31亿元；毛利率划分为43.8%、41.7%及44.7%。
每年，华润饮料须向代工厂支付服务费，这对其利润造成直接影响。据悉，2021-2023年，华润饮料支付的互助生产同伴服务费划分为19.92亿元、20.4亿元及20.67亿元，划分占总销售成本的约31.3%、27.7%及27.6%。
农民山泉则没有这项用度支出。停止2023年底，农民山泉在中国差异区域结构了十二大优质水源地，并在水源地自建工厂生产，拥有106条饮用水生产线及31条饮料生产线。
2021-2023年，农民山泉的年内利润划分为71.62亿元、84.95亿元及120.79亿元；毛利率划分为59.5%、57.4%、59.5%。远高于华润饮料。
值得注重的是，在怡宝提交招股书后，颇有危急意识的农民山泉推出了“小绿瓶”纯清水，据媒体报道，该产物在渠道中压低至0.74元/瓶，直接袭击了怡宝的焦点产物。
纯清水对水源要求低、可代工，一定水平上促成了怡宝在天下的快速扩张，但同时，这也意味着其产物门槛低、可替换性强。这就造成了农民山泉推出纯清水打价钱战，杀进怡宝的要地，想做就做了，但怡宝要杀进农民山泉的要地，却很难。
曾在深圳、珠海、中山等多地事情过的曾婷（假名）告诉氢消费，那时她算是怡宝的忠适用户，一直买怡宝4.5L的桶装水，“在广东怡宝是龙头品牌，而且优惠流动又多，很划算。”
但在回到贵州老家小县城后，除了偶然出门会买一瓶555ml的怡宝水，曾婷再也没买过怡宝的大桶装。“说真话，我没喝出怡宝比其余水好喝，喝起来都那样，而且县里超市也没什么优惠流动。最主要的，照样县城内陆的纯清水品牌太多太廉价了。”
曾婷告诉我们，在她所在的县城，险些是有地下溶洞水源出来的村寨，这几年都兴建了自己的纯清水厂，在县城的价钱战打得异常猛烈，一桶18升多的纯清水，基本只需要5元左右就可以买到。
一位墟落纯清水厂的认真人称，两三年前他们的纯清水品牌刚刚起步时，县城的桶装纯清水市场基本被另一个村的纯清水厂垄断，他们硬是靠打价钱战在县城抢下了一些市场份额。
“他们卖6块、7块一桶，我们就卖5块，我们有刚合资的经销商更狠，为了撬下来客户，3块一桶也送水上门，横竖我们也不限制卖的价钱，只要能卖出去，就是好的，事实这个水厂建的时刻投入也才10万元左右。之前市里有纯清水品牌卖到我们县要18元一桶，在打了几年价钱战后，谁人品牌基本只有那些真正的有钱人在喝了。”该认真人说道。
现在，中国饮用水行业已然进入了高同质化的节点，同时，龙头企业在钻营更大的市场份额，地方水品牌也在着力走向天下。包装水品牌在维持自身生长的同时，也需要不停地杀入对手的要地，才气不在竞争中落败。
然而，怡宝的产物特征却决议了农民山泉可以撼动怡宝的市场，怡宝却很难撼动农民山泉的市场。
即便越过农民山泉这座高山，怡宝仍然要面临品类单一、渠道单一、产物同质化严重的难题，怡宝的*对手，从来都是自身。
